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2024-01-26 Meteor

　　暗池(dark pool)是指那些不显示公开股票报价的电子交易场所。

　　一般而言，暗池应用于交易大宗股票(根据SEC第600条规定，最低1万股或20万美元的交易才称为大宗股票交易)，而且只在成交后才会公示价格。

　　资产管理公司正转向“暗池”平台来进行股票交易，其部分原因是为了避免向高频交易员透露消息。

　　暗池交易中交易的资金叫off-market liquidity(场外资金)，暗池交易并不是完全没有记录，它一般记录在consolidated tape(证券买卖汇总记录带)，但是记录的条目为over-the-counter transactions(场外交易)。

　　与常规交易所交易公示所有买单和卖单不同，机构投资者在“暗池”中通过交易员的高频操作，向特定投资者传递买进或卖出股票的“意向”(indications of interest)。

　　传递这些“意向”的原本目的是测试指令是否能在一小部分投资者当中寻得匹配，但事实上其中有大部分“可执行的”(actionable)的“意向”最终在公众未知的情况下完成了交易。

　　暗池的兴起

　　“暗池”兴起于美国，之后在欧洲也得到了发展。

　　市场人士认为，由于在常规市场上执行大额交易指令变得越来越困难——电子交易把交易指令分成了更小规模的指令，导致大额交易指令能够轻易被竞争的交易员看到，而“暗池”交易则可以防止这种现象。

　　不过，相当多的资料已经显示，一些高频交易员也已开始使用“暗池”，而且在“暗池”中也自然可以使用“闪电指令”交易。

　　“暗池”在交易的事前事后都存在问题：

　　在交易前，公众投资者无法获知一部分潜在的交易信息，而“暗池”交易员则通过对比公众信息和“意向”获利;

　　在交易后，交易商进行类似于场外柜台交易(OTC)的含混信息披露，使公众投资者无法获得确切交易数据，这影响了他们的未来投资决策。

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