CFA持证人的投资哲学为了解市场提供的可用资源，Peters描述了一个用三步建立和管理固定收益投资组合的流程（非金融专业考CFA难不难）。

        

 

　　“对我来说，投资无外乎就是一个流程，”他说。“这个流程要把重复性和一致性考虑进去。所以我认为流程本身比管理者是谁更重要。”

 

　　CFA持证人评估全球市场环境：

 

　　Peters对经济是否有更多的发展空间持怀疑态度。而且，自大衰退以来的反弹虽然还算强劲，但并非特别强劲。

 

　　“在我看来，增长已经到达顶点，”他说。“所以不要回头，要向前看。”

 

　　Peters认为，到2020年，美国减税所产生的财政刺激措施将开始发挥反作用。而这种日益加深的反作用将因货币和人口方面的“逆境”而更加严峻。

 

　　Peters表示，在货币方面，美联储发出的信号与市场情况之间存在着根本上的不协调。

 

　　“市场继续对美联储一再要求加息的呼吁不以为然，”他表示。“市场的定价决策与美联储公布的信息之间的不对等，将持续成为动荡的根源。”

 

　　CFA持证人：但也不要指望美联储“拨乱反正”。

 

　　“美联储的惯常处理就是加息，步入经济衰退，”Peters说。“他们将过度紧缩，使经济增长进一步放缓。”

 

　　利率环境将被一种“利率应该在什么水平”的定位错觉驱动。历史上，美国国债利率一直徘徊在低位至中间的个位数。然而，央行官员和投资者倾向于把大约20世纪60年代至90年代初这段时期视为常态，但当时的利率要高得多。

 

　　“在这个新时代，我们大多数人都依附或准依附于体制，”Peters说。“当我们把美国的利率放到更长远的背景来看，它们在70年代、80年代和90年代初期就已经脱节了。”

 

　　随着出生于生育高峰期的一代人成年，以及更多妇女进入劳动力市场，劳动力的大量增长推动了这个体制的演变。

 

　　Peters说：“非常态的GDP与这种反常的利率如影随形，因此利率也是由劳动力驱动的。”

 

　　今天的劳动力情况与当时又有所不同。老龄化的人口和较少的劳动力不太可能刺激利率回到20世纪70年代的水平。

 

　　人口结构拖后腿既不是一种新现象，也不是一种暂时的现象。

 

　　在描绘了对未来增长不甚乐观的前景看法之后，Peters转而谈起如何构建实际的投资组合。考虑到这种前景，又该如何配置固定收益投资组合？

 

　　Peters建议将投资配置分给夏普比率最高的行业。“这并不是一个完全有启发性的建议，”他承认。“这个想法是建立一个具有最高夏普价值比率的投资组合。”

 

　　显然，这意味着要避开下降趋势。因此，Peters建议远离长期评级A级的公司。用他的话来说，这类公司是“一个玩起来非常危险的地方。”

 

　　“实际上，长期评级单A级的公司在这段时期内的超额回报为负，”他说。“这是你想要避开的一个领域，尤其想要在这个周期的后期避开这类公司。”

 

　　CFA持证人分析另一方面，BB级公司可能值得一看。

 

　　“BB级公司是固定收益领域中风险调整回报最佳的交易之一，”他说。“在行情好的市场，投资评级者将评级会在BB类公司中寻求回报。而在行情糟糕的市场，他们会更关注高质量的资产，等待BB级公司韬光养晦。”（CFA持证人观点：CFA金融科技变革）