CFA如果要用一句话总结公司金融这门课程，cfa考试科目,cfa考试教材公司金融入门了解站在公司管理层角度讨论，公司到底如何赚钱，如何管理。

 

赚钱这一大框架下会涉及怎么选择一个好的投资项目，和融资成本的衡量；管理过程中怎么识别风险，如何管理公司所遇到的长期短期风险等等。另外就是2019年开始考纲变化比往年较大，但是同学不用担心，推荐深入了解《2019年CFA考试内容和CFA考试难度，没有增加》

 

那么今天，我们学习的脚步就进入了公司金融这门课程，主要来看一看考试占比较重的Reading 36：cost of capital，融资成本章节里关于普通股融资成本的计算这一知识点。

 

公司的资金来源有三个方面，发债，发优先股，发普通股。从不同的来源募集资金，它们的融资成本衡量也会有不同的方法。公司对自身平均风险的衡量一般采用加权平均法，CFA考试也就是我们常说的WACC。这个WACC可以被切分成cost具体融资来源成本和weight权重，其中从发行普通股渠道募集资金的成本R计算较为复杂和重要。

 

关于cost of common stock的计算有以下三种方法：

 

1. CAPM资本资产定价模型

 

组合课程中会详细学习到一个现代投资组合理论

 

就是我们这里用到的CAPM模型

 

在公金中我们主要运用这个式子

 

求出cost of common stock

 

rcs=rf+β[E(rm)-rf]

 

rf=无风险利率

 

β=系统风险

 

E(rm)=市场总体的收益率

 

[E(rm)-rf]=预期市场风险溢价

 

2. DDM股利折现模型

 

基于戈登股利增长模型，假设了公司其他条件不变，equity只受到Retained earing影响。当销售额发生变化，并且是以g这样的增长率稳定持续的增长时，股利的变化也是一样随着g变化。即通过推演得到戈登增长模型。随后，把戈登股利增长模型整理一下，就可以得到cost of common stock=（D1/P0）+g

 

D1=下一期的预计股利金额，D1=D0*（1+g）

 

P0=股票当前市价

 

g=股利持续增长率增长率，g=ROE*（1-dividend payout ratio）

 

3. Bond yield plus risk premium

 

债券收益率加风险溢价法

 

对于同一个公司，以破产清算的先后顺序来讲，股东会比债权人承担更多的风险。因此我们可以在税前债券融资成本（Before-tax cost of debt）的基础上加上一个股东的风险溢价（Risk premium），来得到cost of common stock。

 

举一个简单的例子，如果Golden公司的税前债券融资成本Rd是7%，股东的风险溢价是3%的话，那么我们的cost of common stock=before tax cost of debt+risk premium=10%